1月27日，A股市场亏钱效应明显，早盘一度逾4400只个股飘绿，所幸权重股护盘，主要指数微幅收红，半导体、通信设备、航空航天等板块活跃。
受访人士表示，量能持续萎缩显示资金观望情绪浓厚，叠加春节长假前资金避险离场压力，量价背离现象凸显，反映市场上涨动能不足。短期A股难改震荡格局，建议关注成长主线以及受益于“反内卷”政策的板块，同时紧盯政策面与资金面变化，规避纯题材炒作个股。
3454只个股收跌
A股早盘一度下挫，随后震荡回升。指数表现分化，沪指微涨0.18%报4139.9点，创业板指收涨0.71%报3342.6点，深证成指、上证50微红，沪深300、北证50微绿，科创50收涨1.51%。
市场成交额较前一交易日缩量3593亿元，为2.92万亿元。杠杆资金方面，截至1月26日，沪深京三市两融余额增至2.73万亿元。
存储芯片、光通信模块、汽车芯片板块涨幅均超过3%，航空航天装备、贵金属也大涨，但煤炭、农业领跌。
板块收跌居多，煤炭回落逾2%，商贸零售、食品饮料等大消费领域仍弱势。31个申万一级行业中，电子、通信涨幅超过2%，国防军工、机械设备、传媒、计算机、汽车等微红。
7只电子股涨停，东芯股份、盛科通信-U“20cm”涨停，明微电子、普冉股份、恒烁股份、兴福电子、国民技术、炬光科技、神工股份均大涨，金海通、可川科技、康强电子、电科芯片、华天科技涨停。
通信个股也表现不错，澄天伟业“20cm”涨停，中瓷电子、三维通信、世嘉科技涨停。
国防军工个股来看，三角防务涨逾11%，航发动力、航发科技、航发控制、盛路通信涨停。
7只机械设备个股涨停，森赫股份、四方达、欧科亿、精智达大涨，凯迪股份、宇晶股份、天奇股份、正泰电源、黄河旋风、展鹏科技涨停。
市场个股跌多涨少，上午更是一度超过4000只个股飘绿。截至收盘，3454只个股收跌，跌停股12只；1928只个股收涨，涨停股59只。15只个股日成交额超过100亿元，紫金矿业涨近3%，日成交额299亿元；光模块龙头“易中天”强势归来，中际旭创涨幅超过4%，新易盛涨近3%，天孚通信涨逾7%。此外，蓝色光标涨逾7%，兆易创新涨幅超过5%。
排排网财富研究总监刘有华告诉《国际金融报》记者，今日市场呈现典型结构性分化特征，权重股护盘与中小盘个股资金流出形成明显对冲。全市场量能较前期缩减近3600亿元，凸显资金观望情绪浓厚，叠加春节前资金避险离场压力，量价背离现象进一步暴露市场上涨动力不足。
尚艺基金总经理王峥表示，当前A股核心特征为结构分化。受市值加权计算方式影响，权重股支撑指数收红，但小盘股亏钱效应明显。这主要源于近期资金向业绩确定性板块集中、权重股反弹护盘，叠加节前缩量与机构调仓等因素。
警惕题材退潮风险
接下来，A股怎么走？投资者需注意哪些市场风险？
华润元大基金认为，监管降温导致短期波动，但基本面边际好转、年报业绩预披露有望因低基数提升、资金面充裕，A股春季行情逻辑未破，后续仍具备震荡上行基础。
“在政策阶段性‘降温’背景下，市场整体彰显出较强韧性，尽管成交额有所回落，但结构性赚钱效应依然延续，春季行情仍在演绎中。”富荣基金表示。
“考虑到近期利好政策出台比较多，流动性宽裕，市场系统性风险低。市场维持震荡、板块轮动的‘慢牛’行情机会大。”华辉创富投资总经理袁华明对记者分析称。
“短期A股难改震荡格局，上证指数大概率在4050至4200点区间运行，后续需等待量能回暖，重点关注政策面与资金面变化，规避纯题材炒作个股。”刘有华提醒，节前市场不确定性上升，需重点防范。一是业绩爆雷风险：年报预告截止前，高估值科技股与弱势消费股或面临业绩不及预期引发的回调压力。二是题材退潮风险：在监管政策加码背景下，纯题材股面临资金出逃压力，需警惕题材退潮带来的快速下跌风险。
王峥认为，节前核心风险聚焦内外双重因素。外部来看，需警惕美联储政策预期反复、美股波动传导，降息预期降温将直接压制资源股与科技股估值；国内来看，需防范2025年年报业绩不及预期引发的集中回调风险，以及春节前流动性阶段性收紧对高估值小盘股的冲击。建议投资者整体操作以稳为主，围绕业绩与主线布局，回避无基本面支撑的高位标的，适度锁定收益以应对市场波动。
坚持“业绩为王”逻辑
近期板块轮动分化加剧，有色等资源股持续走强，科技股仍是资金博弈的主线，但波动明显加大。投资者应如何管理仓位？板块上又该如何布局？
在刘有华看来，当前板块配置应坚持“业绩为王”逻辑。一是重点配置业绩确定性强的资源股，优先选择稀土等供给可控领域，把握政策与供需支撑下的收益机会。二是适度参与回调后的优质科技股，优先筛选有订单支撑的电子、军工细分龙头，规避高位无业绩标的。
富荣基金表示，本轮春季行情更多由流动性主导，细分领域的上涨则更依赖事件催化或市场动量所带来的反身性效应。板块行情将从主题驱动转向业绩兑现驱动，行业配置上建议聚焦两大方向：一是成长主线，涵盖AI算力与应用、半导体等产业趋势明确、景气度上行的赛道；二是受益于“反内卷”政策推动的板块，例如新能源、有色金属等。
华润元大基金建议重点布局四大方向：一是工业资源品（铜、铝、锂等），受益AI投资与全球制造业复苏；二是优势设备出口链（电网设备、光伏等）及底部反转制造业（印染、煤化工等）；三是消费回升通道（航空、免税、食品饮料），契合入境消费修复与居民增收逻辑；四是非银金融（保险、券商），受益资本市场扩容与资产端回报率改善。
袁华明建议采取均衡配置策略：大金融、能源、电力等高股息标的可以考虑作为底仓，以应对市场波动；前期涨幅大的科技品种，建议逢高减仓，适度降低风险敞口。值得注意的是，AI、半导体和卫星产业链处于景气周期，且政策支持明确，尽管短期面临估值压力，但中长期引领市场的潜力较大。若市场出现深度调整，可把握回调机会加仓，进行中长期布局。
“短期分化可能会进一步延续。”王峥认为，资源股虽受益于降息预期且基本面稳健，但已逐步进入高位震荡阶段，可考虑配置小金属、化工等补涨品种；半导体等科技股同样陷入高位震荡，相关制造业公司业绩大幅预增反而加剧了市场预期分歧。指数虽维持区间震荡，但日内波动剧烈，追涨杀跌易被套牢，趋势性行情需待春节后主基调明确后再行演绎。
仓位管理方面，王峥表示，需适配风险偏好：对于高风险承受力且不愿踏空者，建议维持现有仓位，重点优化结构至资源龙头及业绩确定性强的科技细分板块，坚持“缩量反弹不追高、回调时分批加仓”原则；对于损失厌恶型投资者，宜降低仓位，聚焦业绩清晰、估值偏低的标的进行防御性配置，节前严格控制新开仓节奏。
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